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Bolsa de Valores: Bolsa de Valores de Lima. Mercado bursátil limeño. Reúne a empresas peruanas y extranjeras de diversos sectores: mineras, financieras, industriales, etc.

BVL: ¿Demasiado cerca del sol?

Los riesgos del alza en las acciones de la Bolsa de Valores de Lima

Icarus voló muy cerca del Sol, cuenta el mito griego, desobedeciendo a su padre Diadalus, en su intento de escapar del rey Minos, y por efecto del calor solar se derritieron sus alas de cera y cayó a su muerte en el mar Egeo. ¿Y esto qué tiene que ver con la Bolsa de Valores de Lima (BVL)? Pues mucho: precisamos tener cautela para nuestras decisiones de inversión en lo que resta del 2004 y en el próximo año.

En lo que va del 2004 el valor de las acciones en la bolsa ha subido más de 40% (tomando como referencia el IGBVL), impulsado por el optimismo generado por el incremento en los precios de los minerales durante los últimos 2 años. Este entusiasmo contagió a toda la bolsa, incluyendo las acciones no vinculadas a la minería y algunos otros valores con pocos fundamentos para justificar sus niveles actuales. Debemos tener cuidado, pues cuando las acciones "vuelan tan alto" es fácil quemarse.

¿Cuánto calor?
Veamos. La variación del PBI del mundo en el 2003 fue de 3.9%; en el 2004 cerraremos el año con un crecimiento de aproximadamente 5% y posiblemente el 2005 cerrará en 4.3%. Esto por efecto de una desaceleración de la economía asiática y el precio del crudo que, salvo una intervención política de los países consumidores, debería moverse en alrededor de los US$50 por barril. Adicionalmente, la inestabilidad política mundial generará mucha incertidumbre para los inversionistas, al igual que el efecto en el mercado de capitales generado por el incremento paulatino de la tasa de la Fed hasta llegar a 3% o 3.5% a fines del 2005.

En la región, el ámbito político estará movido: el 2005 es un año preelectoral en muchos de los países latinoamericanos y lo que suceda en ellos -en especial en Venezuela- puede tener un impacto en la imagen de la región que tienen los inversionistas extranjeros.

En nuestro país, por el lado positivo resaltan las inversiones extranjeras y nacionales en los grandes proyectos mineros, así como la potencial inversión en la planta de gas natural licuado (US$2000 millones), que generarán más trabajo y también divisas extranjeras.

La exportación de metales y minerales contribuirá también a generar ingresos; y el TLC ayudará a mantener las exportaciones textiles y agrícolas por encima del billón de dólares en ambos sectores. Asimismo, el relanzamiento de las concesiones viales, portuarias y aeroportuarias, junto con el dinamismo de las inversiones inmobiliarias -básicamente viviendas-, permitirá mantener el dinamismo del sector construcción.

Por el lado negativo, tenemos el siempre presente ruido político, trabas burocráticas, la falta de inversión en generación de energía, la baja cotización del dólar -que podrá acentuarse más con los ingresos de las inversiones arriba mencionadas-, así como la negativa de darse una modificación importante al tope actual para las inversiones de las AFP en el extranjero.

Tomando en cuenta todos estos factores, estimamos que el PBI de nuestro país crecerá en un 4.2% durante el 2005.

El efecto de lo arriba mencionado tendrá inicialmente un impacto positivo en la BVL; sin embargo, a medida que avance la primera mitad del 2005 los precios de los minerales podrían desacelerarse con tendencia a retroceder un poco la segunda mitad del año. Esto llevará a que los inversionistas comiencen a tomar utilidades, sobre todo, en las empresas mineras que no tienen fundamentos sólidos, ya sea porque no hayan ampliado su capacidad productiva y/o sus reservas. Lo que seguiría sería un efecto de contagio en otros sectores, y los inversionistas deberán buscar "refugio" en  empresas con fundamentos sólidos y en los sectores apropiados.

Los "refugios" que preferimos están en los sectores de energía, construcción y puntualmente en la minería. Las empresas de generación eléctrica gozarán del incremento de demanda, generando mayores ingresos; las empresas vinculadas al sector construcción también tendrán un buen año por las inversiones en infraestructura y Mivivienda; aquellas empresas del sector minero que hayan realizado o estén realizando las inversiones adecuadas para mantener sus niveles de eficiencia serán también apreciadas por los inversionistas.

Una nueva alternativa que podría darse es la de empresas que actualmente no participan en el mercado de capitales y que aspiren a entrar en él. Existen oportunidades interesantes para las empresas vinculadas al sector agroindustrial, avícola y agroexportador. También podrían participar en el mercado aquellas empresas del sector textil con una facturación lo suficientemente grande.

Los precios de los metales están en el cielo y los precios de algunas acciones están volando. ¿Cómo está tu cera?

 


Charles Fyfe
Director ejecutivo de BWS Bolsa